澳門11間衛星賭場的過渡期即將在今年年末到期，過後將只能變成管理公司形式繼續經營，不能分享博彩收益。現時期限僅剩半年，《亞博匯》與深入剖析衛星賭場的現況。
所謂的「衛星賭場」，是指在博彩批給公司批准下，由第三方公司自行推廣及管理承批公司的娛樂場。具體來說，「衛星賭場」是借用承批公司的賭枱來運營自己的娛樂場。
這一模式可以追溯到回歸前，當時澳門旅遊娛樂股份有限公司（STDM）獨占市場，如已關閉的「衛星賭場」中央娛樂場及舊金碧娛樂場。
1999年回歸後，澳門進入了第一部《娛樂場幸運博彩經營法律制度》（俗稱《博彩法》）的修訂階段，但舊《博彩法》並未對「衛星賭場」進行規範，間接允許了「借枱」的行為。
2002年，隨著銀河、澳博及永利澳門獲得博彩批給，特區政府首次批出「轉批給」予威尼斯人、美高梅及新濠博亞。這標誌著雙重結構系統的開始，衛星賭場在這些「牌照」的依靠下繼續蓬勃發展。
儘管「衛星賭場」曾引發博彩靠近居民等問題，導致政府強烈要求娛樂場不得在民居附近興建，但這些賭場為中小型投資者提供了參與博彩業的機會，並推動了酒店、餐飲等周邊產業的發展。
此外，「衛星賭場」的低投注額也吸引了不少消費能力較低的玩家。最低投注額為200港元（25美元），這一定位有效填補了市場空白，擴大了客源基礎。
在新《博彩法》修訂前，澳門在2018年達到41間娛樂場的頂峰。《亞博匯》根據過往澳博控股（SJM）的業績報告及博彩監察協調局（DICJ）的資料整理出，這41間娛樂場中有22間為衛星賭場，其中18間屬於澳娛綜合，3間屬於銀河娛樂，1間屬於新濠博亞。
娛樂場數量大減
2022年，澳門特區政府計劃重新修訂《博彩法》，以迎接新的賭牌合同。在修訂過程中，政府在法例的第五條中增添了「娛樂場必須位於承批公司擁有所有權的不動產內」的規定。
這條例徹底打破「衛星賭場」在過去「借枱」的經營方式，並迅速在當時引起了業界的強烈關注。時任的澳門勵駿非執行董事兼聯席主席周錦輝曾表示，「澳門銀行向衛星賭場及博彩投資者的借貸亦有200億元，建議政府支持博彩行業發展，否則出現問題時會產生骨牌效應。」
政府最初並未設置過渡期，強制要求所有衛星賭場在2023年1月1日法律實施後必須「退場」。後來，政府態度有所軟化，允許衛星賭場有三年的過渡期至2025年12月31日。在此期間之後，衛星賭場只能轉型為管理公司，無法分享博彩收益，僅能收取由承批公司提供的管理費。如果衛星賭場的物業不屬於承批公司，則可通過租賃方式繼續經營。
此外，若承批公司希望聘用管理公司提供娛樂場管理服務，必須獲得行政長官的批准，並將與管理公司簽訂的管理合同擬本提交核准，還需提供銀行擔保。
新法的實施使「衛星賭場」的數量大幅減少，自2022年第二季起，賭場數量從37間減少至第四季的新法實施後的30間，目前仍維持在此數量。其中，11間屬於澳娛綜合，一間屬於銀河娛樂，另一間屬於新濠博亞。
在過去，衛星賭場的博彩收益（GGR）分配結構為40%用於繳納博彩稅，5%支付給承批公司，剩下的55%作為賭場的收益。自2022年以來，承批公司已將衛星賭場的分成比例降低至50%，進一步壓縮了其收益空間。
一位衛星賭場的管理人員在1月與《亞博匯》交談時表示，50%的博彩分成已使企業的盈利空間變得極為有限。
他指出，「衛星賭場的物業還包括酒店、餐飲及商舖等設施，其營收高度依賴博彩收益的支持。在扣除員工薪酬及物業維護等成本後，賭場的盈利空間已十分狹窄。」
以置地娛樂場為例，該場在2024年的每月平均博彩毛收入約為2.2億至2.3億澳門元（約2,750萬至2,880萬美元）。根據50%的分成比例計算，該場每月的實際分成收入約為1.1億澳門元。
負債比例
衛星賭場的負債問題備受業界關注，尤其是在經營壓力與融資需求雙重夾擊下，部分賭場的財務狀況更顯緊張。以新東方集團為例，其於2018年收購「澳門置地廣場」時，向中銀澳門貸款38億澳門元，目前仍處於還款階段。
據業界估算，該項目每月需要償還本金及利息合共超過1,000萬澳門元。此外，其他衛星賭場如天福集團旗下的財神酒店、華都控股的華都酒店，以及金龍集團的駿龍酒店也曾向銀行申請大額貸款。
第一太平戴維斯（澳門）董事總經理廖沛霖曾在3月份接受《澳門日報》指出：「根據『查屋紙』綜合估算，所有衛星場及其周邊商舖的總借貸額高達約250至390億港元。」
周錦輝也曾表示：「澳門銀行向衛星賭場及博彩投資者提供的借貸總額已達200億港元。」
若衛星賭場在2026年後因經營困難而無法維持博彩收入，連帶的管理費也將無法覆蓋員工薪酬、物業維護及貸款還款等固定支出，屆時會面臨結業風險。
財務衝擊
廖沛霖表示，隨著近年商業物業貸款的拖欠比率持續上升，加上銀行盈利下降，衛星賭場物業及其周邊商舖若出現問題，將可能引發連鎖債務違約。
「對本地金融機構及金融系統帶來重大風險及嚴峻挑戰。」
他說到：「根據該公司內部測算，假設衛星場不再經營，失去博彩毛收入支持後，其酒店物業估值最多預計大跌逾六成。」
「過去酒店物業因有衛星場而獲得銀行較高借貸金額，一旦衛星場結業，原有的借貸金額將超過最新物業估值，部分物業的借貸比例將因此急升150%。」
立法會議員林宇滔也曾在3月指出，「衛星場與承批公司之間的管理合同擬本需要獲得行政長官許可及核准，有關行政程序亦需要時間處理，若年中仍未有定案，基本可肯定衛星賭場將在澳門消失。」
「不能否認現時衛星賭場周邊的大部份的商戶均是得益於衛星賭場的旅客引流效應。」他續指出：「若衛星場無法繼續經營，很大機會導致該區客量減少，對商戶經營造成直接衝擊，對整個社區經濟造成負面影響。」
他又表示：不少「衛星賭場」物業已抵押銀行以獲取資金營運，如果結業會令大量物業成為不良資產，將進一步打擊金融體制及整體經濟穩定性。
失業問題
衛星賭場的潛在結業亦將帶來大量失業問題。有澳門「衛星賭場」的管理人員於2月份向本地媒體透露，11間衛星賭場合計擁有超過10,000名員工，包括車務、酒店及餐飲服務人員。
不過博彩業界估算，實際員工數量約為3,000至5,000人，只有將與酒店營運相關的員工計算在內，員工總數才會超過10,000人。
賭場內的莊荷（Dealer）及帳房（Cashier）屬於承批公司員工，與衛星賭場的管理無關。如果衛星賭場全面退場，這些員工將回歸承批公司管理，但可能導致人員過剩的情況。
例如，澳博（SJM）在新博彩法通過後，其特許經營權下的衛星賭場數目由14間降至9間，該公司在2023年8月的財報會議中透露，由於政府規定不得簡單解僱冗餘賭場員工，其當時已多出2,150名員工，2023年第二季因此增加約1.69億港元的「冗餘工資」成本。
相比之下，僅擁有一間衛星賭場的銀娛及新濠，對於員工的吸納壓力相對較小。而其他未屬承批公司的員工，則可能回流至本地勞動市場。
博彩業人士估算，若衛星賭場全數退場，澳門失業人口將從2025年第一季度的7,300人飆升至10,000至12,000人，失業率將從1.9%升至3%。這一變化將進一步加劇澳門的就業壓力，影響整體社會穩定。
衛星賭場現況
「衛星賭場」在2026年的去留問題，牽涉到金融穩定、物業估值以及失業等多重議題，而管理費的確定則成為主要關鍵。各方持份者均希望過渡期結束後，管理費能夠覆蓋基本經營開支。
新東方集團董事長鍾小健曾在1月接受《澳門日報》訪問時表示：「目前衛星場處於觀望階段，尚未有最終決定。」
他強調：「大家都希望繼續經營，只要有利潤，就會考慮繼續，但還需視乎管理費條件。衛星場正在等待政府的最終取態，因為與承批公司簽訂的管理費合同需要政府批准。」
匯彩控股有限公司主席兼董事總經理陳捷在4月接受《亞博匯》訪問時也有類似的看法。
「承批公司與我們有溝通，但具體條件仍未敲定。」他說：「如果能加快討論進度，對各方都更有幫助。不論能否繼續經營，我們都需要時間考慮對策。」
陳捷提到，新法例框架下，衛星賭場只能以管理公司模式運作，依靠管理費「維持經營」，並希望至少能確保基本管理費用覆蓋所有開支，尤其是員工薪酬。
身陷負債壓力的勵駿創建有限公司則在2024年的年報中提及：「集團與澳娛綜合定期商討過渡期後的合作計劃。董事會已確認，集團計劃在可見未來繼續經營所有主要業務。」
然而，有衛星賭場的管理人員向《亞博匯》透露，早於2月時，衛星賭場就已向承批公司發信尋求回應，但至今依然停留在「研究階段」。即使在3月及5月陸續發出信函，仍未獲實質進展。
政府與承批公司的立場
新濠國際主席兼行政總裁何猷龍在4月接受媒體訪問時對衛星賭場的存續問題作出回應：「我們只有一間衛星賭場，且只有十多張賭枱，影響不大。衛星場的未來取決於政府的意見，我們將配合政府及中央的長遠發展方針。」
然而，澳門政府則明確表示，衛星賭場的去留問題應由承批公司與衛星賭場自行協調。行政長官岑浩輝在《施政報告》中表示：「衛星賭場並非新問題，新《博彩法》對其處理已有明確規定，最重要的是持份者如何按照法律處理相關事宜。」
經濟財政司司長戴建業則在5月13日立法會中補充，澳門特別行政區政府已對衛星賭場的營運狀況、周邊商戶數量及就業情況進行全面評估，並已制定應對措施。
「若衛星賭場因經營變動影響僱員，勞工事務局將依法跟進，保障僱員的合法權益，並為受影響的本地僱員提供職業培訓及求職支援。」
不只是管理費
根據《博彩法》的新規定，衛星賭場在過渡期後只能以管理公司形式運作，並依靠固定的管理費收入。然而，業界普遍希望通過「管理費+租金」的新模式實現生存。
管理費由承批公司支付，需經行政長官批准，金額固定；而租金則屬於《租務法》範疇，由市場情況決定，具有一定彈性，甚至採用浮動租金的可能性。
早於2022年《博彩法》修訂時，「租金」的方向已經曾被討論。澳門立法會第二常設委員會主席陳澤武在《博彩法》修改的會議中指出，「衛星賭場的場主如果是業主，可根據《租務法》去出租物業，在《博彩法》中並無對『租賃』有任何規管。」
有博彩業界向《亞博匯》說：「現時業界普遍希望達到的方法是管理費+租金。管理費是定額，租金則由市場情況決定；總括而言，租金則可能相對彈性。」
「衛星賭場」持份者期望，管理費加上較為寬鬆的租金，即根據租戶每月收益去訂定浮動租金（業界普遍認為是以轉碼數去每個月靈活調整租金），以取替過去博彩分成的收益。
賭枱重新分配
澳門賭枱上限為6,000張、博彩機上限為1.2萬部。當中澳娛綜合獲批賭檯1,250張，銀娛獲批1,000張，新濠博亞獲批750張，永利獲批570張，美高梅獲批750張，金沙旗下威尼斯人澳門股份有限公司獲批1,680張。
綜合業界提供資料及各間「衛星賭場」之業績報告，現時「衛星賭場」賭枱數量約為500張，在2024年帶來的博彩收益約為110億澳門元，約佔澳門總博彩毛收入4.5至5%。
而現時「衛星賭場」去留的主動權在於承批公司手中，假若所有「衛星賭場」全數退場，根據法例，賭枱及其他博彩設備將會交由澳門政府重新分配，并不會直接交還給負責的承批公司。
孰去孰留？
雖然政府、承批公司及「衛星賭場」三方都未有公佈最新情況，而且距離「最後限期」只剩下半年，時間相當緊迫，但《亞博匯》綜合分析與多名博彩業界及承批公司內部人士的意見，認為最少四間與澳娛綜合關係緊密以及博彩收益較佳的「衛星賭場」會被保留。
或有機會
時間會告訴我們還有多少其他衛星娛樂場能夠存活下來，但至少還有兩家娛樂場可能會因為其表現或人脈而繼續經營下去：
儘管政府認為「衛星賭場」的存續問題是承批公司與衛星賭場持份者之間的商業決定，但「衛星賭場」在澳門的歷史悠久，已經形成了獨特的商業生態圈。因此，這一問題不僅僅是商業考量，或許還需要更多的政府指導與方向，以確保各方的利益得到平衡。
