長崎縣於8月30日與Casinos Austria International Japan (CAIJ) 簽署了一項基本協議，以在長崎佐世保市的豪斯登堡開發一間綜合度假村。但這一過程頗受爭議，CAIJ的兩個競爭對手都對此表示不滿。
本週我們將從週一至週五發表由五個部分組成的特別報告，其中詳細研究了Casinos Austria，並從這裡開始推斷，其在長崎打造首個綜合度假村的道路上可能會發生什麼。
2021年9月13日星期一 第1部分：背景介紹
2021年9月14日星期二 第2部分：IR營運能力
2021年9月15日星期三 第3部分：財務能力
2021年9月16日星期四 第4部分：符合日本期待
2021年9月17日星期五 第5部分：結論和挑戰
三、財務能力
今天我們來看一看Casinos Austria的財務事實和數據，並將其與長崎的預期進行比較。
長崎已宣布對其IR的總投資額為3500 億日元（32 億美元）。在考慮巨額資金的來源之前，讓我們先看看Casinos Austria(CAI) 及其母公司Casinos Austria AG的一些關鍵數據。有鑒於全球疫情大流行的影響，為求公正起見，讓我們看一下2019年的財務數據，以下是一些有趣的關鍵指標：
| 博彩總收入 (2019) | US$百萬 | JPY十億 |
| Casinos Austria International | 215 | 23.7 |
| Casinos Austria AG (in Austria) | 382 | 42.0 |
| Austrian Lotteries | 985 | 108.4 |
| 總計 | 1,582 | 174.1 |
| 營業利潤(2019) | US$百萬 | JPY 十億 |
| Casinos Austria International | 27 | 3.0 |
| Casinos Austria AG (in Austria) | 9 | 1.0 |
| Austrian Lotteries | 92 | 10.1 |
| 總計 | 128 | 14.1 |
首先值得注意的是，如果把母公司及整個集團包括在內，Casinos Austria更像是一家彩票公司而不是博彩公司，其博彩收入中約有62%來自其奧地利的彩票業務。
另一個值得注意的是，與全球級的IR營運商相比，Casinos Austria International (CAI)本身就是一家非常小的公司。該公司2019年的營業利潤僅為2700萬美元，遠低於亞洲任何典型的IR營運商，這些營運商通常每年利潤（在未受疫情影響的情況下）以數億美元起計。
那麼這32億美元從何而來？
好吧，就像大多數IR一樣，毫無疑問會出現債務和股權的混合體。 但有鑒於IR牌照的有效期為三年及五年，在日本或對日本而言，獲取債務並非易事。事實上，多數分析人士認為，一半債務及一半股權最有可能的融資結果。
一直以來，人們都認為日本的IR將像日本許多大企業一樣，在財團的安排下運行。因此，CAIJ的財團合作夥伴將成為股權融資的來源之一。 但是，預計CAIJ將尋求財團中佔有相當大比例的份額（否則為什麼尚未宣布財團的合作夥伴），在這種情況下，他們將支付相應份額的資金。
作為一個大膽的猜測，即便是32億美元一半的一半，即8億美元，對於類似CAI這樣的公司而言，仍是一個非常大的數額。
與整個Casinos Austria Group目前淨資產相比又如何呢？不僅僅是CAI，還有整個集團，包括母公司。坦白說，不是很好。在2019年12月31日的財務賬目中，歸屬於整個集團（包括Casinos Austria AG和彩票業務）的母公司的股東權益（即資產減去負債）僅為4.09億歐元。即是4.86億美元或者530億日元。
可以想象，對於一間年利潤不到該金額5%的公司來說，要找到一筆大約數億美元的金額是一項艱巨的任務。更不用說這間公司在過去50多年間和母公司一起積累了上述金額大約一半。
明天在第4部分中，我們將研究CAIJ需要關注什麼才能滿足長崎和日本國家政府對日本IR的期望。
