投資銀行摩根士丹利表示，自新冠疫情爆發以來，澳門六大博企的債務總額已經翻了兩番，從50億美元飆升至超過200億美元，這是導致目前博彩股股價下跌的諸多原因之一。
在本週發布的一份研究報告中，分析師Praveen Choudhary和Gareth Leung表示，截至2021年年底，行業債務已攀升至 190 億美元，並可能在2022年底達到 230億美元，從而壓低了估值。
中國內地和香港爆發的疫情，以及修訂後的澳門博彩法和牌照續期的不確定性也是促成因素——儘管後者已於最近幾週基本解決。
然而，他們觀察到，在過去六個季度中，許多運營商有時將EBITDA變為正數，而 FCFE（股權自由現金流）仍為負數。
他們寫道：「自澳門與內地開放IVS以來的過去六個季度中，該行業的中國遊客量為 2019年的20%-30%，中場收入為 2019 年的30-40%，EBITDA 達到盈虧平衡或 2019 年的 5%。」
「EBITDA為正，但FCFE為負面的問題，是該行業增加了債務。」
銀河娛樂集團是目前唯一一家FCFE正面的運營商，但分析師表示，如果中場收入從目前的40%上升到2019年的50%，金沙中國和新濠博亞等公司可能會將FCFE轉正。
他們還認為，「如果賭牌續期只是一種形式」，股價將上漲 20% 至 30%，儘管預計 EBITDA 正常化預計要到2023年底或2024年才能實現。
