變革之風

菲律賓博彩市場正處於轉型期，持牌賭場面臨一些挑戰，而國內線上博彩卻迎來了前所未有的增長。但有一點未曾改變——菲律賓依然是亞洲最具吸引力的市場。

在擺脫疫情兩年之後，在憑藉創紀錄的收入和龐大的發展渠道穩坐亞洲博彩增長之都一年之後，菲律賓發現自己如今正處於十字路口。

馬尼拉的娛樂城被公認為該國實體賭場產業的核心地帶，擁有新濠天地馬尼拉、新港世界、岡田馬尼拉和晨麗度假村等頂級綜合度假村。然而，受到國際遊客訪問量低於預期，以及中國貴賓客戶顯著缺席的影響，該區域的收入正在下降。

就在第五座娛樂城綜合度假村LET X（一個斥資11億美元的酒店及賭場項目）計劃於2025年底在Westside City片區開幕之前，現有的四家運營商在2024年均報告了按年收入下滑。根據菲律賓博彩監管機構PAGCOR的官方數據，今年前六個月降幅為13%，不過第三季度收入錄得按年下降2%，按季增長4%。

但也不全然是壞消息。

11月，PAGCOR公佈的數據顯示，2024年第三季度全行業博彩總收入（GGR）錄得946億菲律賓披索（16.1億美元），較2023年同期增長37.5%，比第二季度增長6%。

儘管持牌賭場的收入按年下降，但這一顯著增長主要來自新興的電子博彩（eGames）部門，包括eBingo、eGames、特色遊戲和體育博彩，第三季度GGR達到357億披索（6.09億美元），而2023年同期僅為63.2億披索（1.08億美元）。

對於像娛樂城、克拉克、宿霧等地區的傳統實體運營商而言，這既是一個挑戰（賭枱遊戲客戶逐漸流失），又同時是一個機遇。通過不斷增長的PIGO市場，這些運營商如今可以為菲律賓國內客戶提供線上博彩服務。

「表面上看，菲律賓市場的收入持續增長，顯得非常穩健，但如果深入分析收入來源，對於傳統實體賭場而言一直存在一些隱憂，」GCG博彩諮詢服務公司執行董事Scott Feeney解釋道。

「我們可能正接近一個關鍵時刻，度假村需要更加重視其整體酒店、零售、活動及餐飲產品及服務，這些將越來越成為收入的核心，而不再僅僅依賴於傳統的賭場區域。收入結構正在接受考驗，新的收入模式正在逐步成型。與澳門一樣，菲律賓的貴賓中介業務正在停滯不前，取而代之的是更廣泛的場內和線上產品供應。」

「PAGCOR的線上產品展示了市場的潛力趨勢。原本經常光顧實體賭場的顧客，如今越來越習慣放棄這種體驗，尤其是對於晨麗度假村和新港世界這些已經提供十多年的項目。市場逐漸失去新鮮感，而到實體賭場的往返交通耗時也再無法變得更方便或更快捷。相比之下，線上產品的吸引力顯得更為突出。」

馬來亞銀行證券最近的一份報告對馬尼拉娛樂城區綜合度假村當前的增長路徑表現出了擔憂。該報告將晨麗度假村運營商Bloomberry Resorts Corp的2024年和2025年淨收入預測分別下調了12%，主要原因是晨麗娛樂城的GGR疲軟。

針對娛樂城的整體放緩，馬來亞銀行分析師Raffy Mendoza表示，這主要是由於「來自中國的高端貴賓客戶的減少」，但他也指出，位於奎松市的新開幕的晨麗度假村北翼從長遠來看對該公司發展仍是積極信號。

中國貴賓客戶的缺席仍然是以馬尼拉運營商面臨的一大挑戰，也反映出菲律賓旅遊業的更廣泛問題。在2019年，中國遊客總數達到174萬人次，成為僅次於韓國（199萬人次）的第二大客源市場。然而，去年，中國跌至菲律賓客源市場排名第五，僅有263,836人次入境，相當於疫情前水平的15%。相比之下，韓國去年仍保持第一名，入境人次達144萬，恢復至疫情前72%的水平。截至2024年10月底，中國位列客源市場第四，入境人數達280,301人，而韓國以132萬人次遙遙領先其他國家。

「我認為中國遊客不會恢復到疫情前的水平，」Scott Feeney表示。「中國遊客的回流速度非常緩慢。即便未來幾年有明顯增長，一旦泰國的賭場項目開幕，這些增長可能很快就會消失。泰國在地理位置上更具吸引力，而且其綜合度假村項目毫無疑問會非常出色。」

這一切令PAGCOR在疫情期間決定規範國內線上博彩業務的決定看起來頗具遠見。與備受爭議且即將退出歷史舞台的POGO（菲律賓離岸博彩運營商）行業相比，PIGO（菲律賓境內博彩運營商）提供了一種遠端博彩的形式，即其所提供的遊戲必須連接到實體賭場內的實際賭枱或角子機。

因此，這些「遠端博彩」平台均由位於馬尼拉的晨麗、岡田馬尼拉、新港世界，以及克拉克的Hann Resorts和Casino Plus，以及宿霧的NUSTAR Resort & Casino等大型運營商運營。

在2023年底的MGS澳門休閒科技展上，Tecnet Asia的Suat Sirin在由筆者主持的討論環節中解釋稱，這正是電子博彩（eGames）市場增長的原因之一，因為玩家對這些平台充滿信任。

Suat當時表示：「隨著大型賭場運營商因疫情進入線上市場，玩家現在與品牌而非單純的賭場或運營商對台。玩家知道，如果贏得大獎，品牌會兌付。」

Murray International Group創始人兼主席Niall Murray則將PIGO的崛起描述為「菲律賓博彩行業令人興奮的進展」。

「PIGO的是PAGCOR願意探索新領域和收入來源的結果。」他表示，「採用PIGO的運營商正在經歷巨大的成功和顯著的收入增長。PIGO與實體賭場的產品形成了互補關係，為賓客提供了有趣的替代選擇。未來必須持續建立PIGO與實體賭場產品之間的協同效應，尤其是在積分和獎勵計劃方面。PIGO憑藉其移動性、可及性和較低的運營成本創造了巨大的發展機會。」

談到2024年線上博彩業務的巨大增長，Murray補充道：「電子博彩成功和增長的關鍵之一在於，全球調查顯示菲律賓人對手機的使用極為頻繁，服務成本相對便宜，而且他們花費最多的時間在線上。再加上菲律賓人口結構年輕化，平均年齡僅24.5歲，這些因素共同促進了電子博彩的增長。」

對PAGCOR而言，電子博彩行業的迅速崛起可謂恰逢其時。菲律賓總統馬科斯於早前於6月宣佈計劃禁止離岸POGO行業，要求後者在12月31日之前完全結束其運營，這使得他們另一重要收入來源迅速消失。

為了抓住遠程博彩的機遇，PAGCOR及其主席兼行政總裁Alejandro Tengco一直在逐步降低稅費。其中，針對國內綜合度假村運營商的線上博彩收入牌照費率，已從原來的50%降至35%，並計劃於2025年進一步降至僅25%。其他實體運營商的牌照費則降至30%，相比兩年前的50%也有所下降。

「通過將牌照費降低至符合全球行業標準的水平，我們希望吸引並留住更多的投資，」這位Tengco主席在今年9月於馬尼拉舉行IAG Academy Summit峰會的演講中表示。

「這一舉措還應該鼓勵非法線上博彩運營商退出灰色市場，並有望加入主流市場。PAGCOR將繼續實施合理的監管政策，監督牌照持有人的合規性，並加強與其他政府機構和執法部門的合作，持續打擊頑固的非法線上博彩活動。」

GCG的Scott Feeney指出：「過去繁瑣的賭場登記程序，已被簡單的線上註冊取代。隨著年輕一代的消費者的到來，這似乎是一種趨勢。」

「從運營商的角度來看，PIGO的線上賭枱、角子機以及遠程博彩角子機的效率更高。電子博彩在中低收入市場中非常受歡迎。較低投注限額對大多數消費者而言更具吸引力。雖然預計今年的博彩總收入將接近60億至70億美元，但根據PAGCOR的數據，2024年上半年電子博彩和電子賓果已接近博彩總收入的40%。」

儘管電子博彩行業發展勢頭強勁，但傳統實體賭場仍顯現巨大增長機會。所有目光都集中在計劃於2025年第四季度開幕的娛樂城第五家綜合度假村——這是一個投資額為11億美元的酒店和賭場項目，由香港上市公司LET Group

（前太陽城集團）及其菲律賓子公司Suntrust Resort Holdings共同開發，位於Megaworld的Westside City片區。這一名為LET X的新項目將加劇馬尼拉市場的競爭，但也將通過如多個劇場、一座大綜藝館、四家影院等多樣化設施，提升娛樂城在亞洲博彩市場中的吸引力。

Royce Hotel & Casino是
克拉克進行大規模擴建的眾多賭場之一。

在馬尼拉以北約一小時車程的地方，Bloomberry正開發北馬尼拉市場，剛剛開業其第二家綜合度假村——晨麗度假村北翼。這是一座耗資10億美元的酒店大樓，專為那些不願意花費時間穿過交通堵塞的馬尼拉前往位於娛樂城度假村的本地客戶設計。

初期運營表現令人鼓舞，晨麗度假村北翼在其首個完整運營季度（第三季度）內創造了6,300萬美元的博彩總收入和1,100萬美元的調整後EBITDA。馬來亞銀行估計，到2025年底，該度假村將貢獻Bloomberry總博彩收入的22%。

同樣充滿潛力的還有新興的博彩樞紐克拉克和較小的宿霧。克拉克位於馬尼拉阿基諾國際機場以北約兩小時車程處，目前擁有六家持牌賭場，包括Hann Casino Resort、Royce Hotel & Casino、D’Heights、Casino Plus、Midori和Fontana。

未來可能會有更多賭牌獲批。新濠主席何猷龍及其在馬尼拉夢城的合作夥伴Belle Corp等都在近期表達了對該地區的濃厚興趣。

克拉克的市場領導者Hann於2022年完成了一項耗資5億美元的擴建計劃，其中包括菲律賓首家Swissôtel酒店。目前，Hann正進一步擴展其博彩和非博彩設施，並通過Hann Reserve這一位於新克拉克市佔地450公頃的「綜合休閒生活項目」，計劃進一步提升市場地位。

Hann Reserve的總投資將達到30億美元，計劃在未來十年內全面落成。該項目將包括三座高爾夫球場、多家酒店，以及一個多功能商業中心、零售區、高端住宅、國際學校和娛樂場等設施。

更重要的是，由於克拉克對韓國遊客的吸引力，該項目將專門針對韓國市場，這也意味著其對目前增長緩慢的中國遊客基礎依賴較少。

「克拉克將成為未來幾年的主要增長點，」Scott Feeney解釋道，「目前有多家運營商正在關注克拉克，Hann的擴展計劃也令人期待。一旦克拉克新增一個或更多綜合度假村，將對馬尼拉市場構成巨大壓力。這裡的體驗更佳，每個物業之間僅需幾分鐘的路程。」

宿霧市場也展現了相似的潛力。當前的亮點是NUSTAR Resort，但該島的整體博彩吸引力仍取決於已停滯的Emerald Bay項目能否重新啟動。新港世界的運營商達富來國際酒店集團（隸屬於菲律賓安德集團），也已宣佈將在宿霧和長灘島開設精品娛樂場度假村項目。

Feeney補充道：「我認為克拉克的博彩收入有望在三至四年內將達到10億美元，而宿霧可能需要十年左右。」

儘管運營商之間的競爭將繼續加劇，這些新項目對行業供應商而言卻是黃金機遇。供應商仍然將菲律賓視為亞洲最令人振奮的增長市場。

「雖然實體賭場的總博彩收入有所下降，但電子博彩機（EGM）的收入卻在增長，」Aristocrat Gaming亞洲區總經理Lloyd Robson解釋道。「隨著線上博彩的增長，菲律賓的角子機玩家數量不斷增加。」

「EGM的中場市場仍有巨大增長機會，我們期待為市場帶來更多創新。」

與Feeney的觀點一致，Robson認為，非博彩設施的多元化是菲律賓綜合度假村繼續增長的關鍵，但他也指出，對那些能夠成功結合娛樂場與多元設施吸引力的運營商來說，機會依然存在。

他表示：「基礎設施的改善、多樣化的住宿選擇以及博彩以外的娛樂活動，例如音樂會或體育賽事，可以多元化收入來源。我們已經看到運營商在探索這些因素，這非常令人興奮。」

「此外，創新至關重要。我們越來越多地看到運營商願意與製造商合作，共同創造獨特且令人難忘的玩家體驗。例如，我們最近在澳門新濠影滙推出的『Dragon Room』就是一個案例，展示了我們如何與客戶一起為玩家帶來創新的遊戲體驗。這類營銷活動為博彩場館創造了差異化優勢，也是擴展博彩體驗到博彩場地之外的重要工具。」

「隨著像NUSTAR Resort這樣的新綜合度假村即將開幕，菲律賓的未來在增長機遇方面看起來非常樂觀。」

除持牌賭場，Aristocrat也是從PAGCOR私有化努力中受益的一批供應商之一。與Light & Wonder、Konami和韓國的KL Saberi一起，這些供應商得以參與PAGCOR計劃於2028年前出售其43家自營Casino Filipino分支機構的過程。

私有化的一大核心是顯著提升Casino Filipino品牌的形象，包括更換3,341台老舊角子機，引入娛樂城區及其他地區使用的熱門機型。PAGCOR最近透露，首批1,968台新機器已於9月中旬交付。

目前，私有化能否成功仍有待觀察——畢竟並非所有Casino Filipino分支的條件都相同。然而，Niall Murray堅信，那些願意投資的公司能挖掘出潛力。

「我認為私有化是一個非常明智的舉措，」Murray表示。他在物業開業及重新開業方面擁有豐富經驗。

「這將對行業產生顛覆性影響。現在，私人投資者可以為傳統娛樂場運營注入新鮮和令人興奮的創意。」

「他們顯然需要升級現有設施，並添加非博彩吸引力以吸引客戶。許多項目將成功，但也會部分可能失敗，因此，對物業進行適當規模調整，找到正確的產品和服務組合，將是成功的關鍵。」

「運營需要高度高效、嚴格控制、規範化且優化，才能在日益競爭激烈的市場中成功。想要取得成功，必須徹底重新改造。」

Murray指出，儘管某些短期挑戰依然存在，菲律賓博彩業正處於過渡期，仍然展現了令人難以置信的發展潛力。

「我相信，馬尼拉以及整個菲律賓都有很大的增長空間，」他說道。「關鍵在於持續改進，擴展設施和服務，吸引更多本地和區域的遊客。」

「領先的綜合度假村運營商正在投入資金進行改造或擴建，並計劃開發新的項目。像晨麗度假村北翼、Hann和新港世界的升級，以及未來新項目的開幕，將為這個行業注入新的活力。如果運營商能夠翻新設施，增加令人興奮的博彩與非博彩服務，應對日益激烈的區域競爭，並針對貴賓和中場玩家的替代來源市場，這些擔憂將被降至最低。」

Feeney也對行業的未來，尤其是馬尼拉的發展前景，表達了樂觀的看法。