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澳博基礎中場市佔略有提升,衛星場不確定性仍為隱憂

本思齊 by 本思齊
04月30日2025年 09:44
澳博基礎中場市佔略有提升,衛星場不確定性仍為隱憂
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根據Seaport Research Partners最新報告指出,隨著其他承批公司普遍集中資源開拓利潤較高的高端中場市場,澳娛綜合(SJM Resorts)似乎正在基礎中場市場中逐步取得一些市佔優勢。

不過,路氹旗艦項目上葡京增長速度緩慢,加上衛星賭場經營未來仍充滿不確定性,將不利於澳娛在中長期內爭取更具意義的整體市佔提升。

上述評論緊隨澳博控股於週二舉行的2025年第一季度業績電話會議後作出。該公司當季錄得淨利潤為3,100萬港元,較2024年第四季度的6,400萬港元下滑。雖然與去年同期相比表現有所改善,但經調整EBITDA為9.58億港元,仍低於市場預期。

分析指出,澳娛目前最大的挑戰之一是上葡京表現持續疲弱。該物業於第一季的整體澳門市場市佔率僅為2.8%,雖略高於去年第四季的2.7%及第三季的2.6%,但進展極為緩慢。

Seaport高級分析師Vitaly Umansky表示:「我們預期上葡京未來仍將維持緩慢爬坡,其投資回報率恐怕難以達標,這將對估值造成壓力。」

他指出:「隨著其他博企過度聚焦高端市場,澳娛似乎正於基礎中場的較低端層面(特別是一日遊市場)取得部分市佔。短期內這或將為澳娛帶來一定利好,但我們預計其他業者在未來幾季亦將積極擴展基礎中場客群布局。」

SJM於2025年首季的整體市場佔有率為13.5%,較前幾季略有下降。其中自營場市佔率為8.4%,低於去年第四季的8.6%及第三季的8.8%。

Umansky補充道:「考慮到衛星場的長期市佔可能持續流失,僅靠自營場市佔彌補將非常有限,因此我們不預期澳娛整體市佔將明顯提升。」

報告亦指出,澳娛短期內將重點放在成本控制上——營運開支於第一季按年上升5%——並嘗試進一步拓展其在高端中場市場的影響力。

不過,目前針對澳娛旗下九家衛星場的未來仍未有明確方向。現行法律下,傳統分成模式的三年過渡期將於2025年12月31日屆滿,屆時這些賭場的命運尚無定論。

Umansky指出:「根據現行博彩法規,2025年後衛星場的前景仍充滿不確定性,無論是政府還是澳娛方面目前皆未對可能結果作出具體說明。部分甚至全部衛星場可能面臨關閉,相關賭枱與員工將回流至澳博。」

「雖然部分賭枱回流可能對公司現有營運有所幫助,但其成本或將十分高昂,澳娛亦可能選擇出售部分賭枱。整體而言,這塊業務的未來目前仍極不明朗。」

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本思齊

本思齊

本思齊曾在澳洲悉尼擔任體育記者,自2016年以來一直擔任《亞博匯》雜誌的執行編輯。他於2017年4月協助推出了行業領先的每日電子通訊《亞博匯早報》,目前是《亞博匯》的主筆,並負責所有內容的校編。

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