財經機構Morningstar發表報告指出，澳洲博彩巨頭Aristocrat Leisure Limited股價現時仍處於被低估狀態。市場投資者過分關注該公司博彩業務短期表現疲軟，卻未能充分衡量其具備的長期再投資發展潛力。
Morningstar市場策略師Lochlan Halloway於周五發佈的報告中重點提及數間在澳洲證券交易所（ASX）上市的企業，Aristocrat正是其中之一。報告提及「再投資發展潛力」這一概念既體現企業競爭護城河的持久力，也涵蓋所有能為股東創造價值的投資機遇。
部分企業或會耗盡擴張的機會，但具備長期再投資發展潛力的企業，則能將自身競爭優勢的價值發揮至極，同時降低因急於尋求業務增長，而盲目開展損害企業價值的投資項目這類風險。
Halloway表示，市場往往未能合理評估企業的長期再投資發展潛力，這就為精明的投資者帶來機遇。他們可識別那些擁有「護城河」優勢、仍具充足擴張空間，且能實現高增量回報的企業。
他特別指出，Aristocrat目前在北美新電子遊戲機（EGM）出貨量的市場佔有率約為 27%。北美是全球最大的EGM市場，而該公司的市佔率已從 2019 年的 23%、2012 年的 13% 穩步攀升。
Halloway補充稱，這一顯著的市佔率增長，得益於公司持之以恆的研發投入。公司將約 12% 的營收用於開發新遊戲、遊戲機機台及相關內容，研發投入比例遠高於同行企業。
從回報表現來看，這項投入絕對物有所值。過去五年，Aristocrat的平均投入資本回報率達 17%；過去十年更升至 24%，遠超其資本成本。
Halloway在報告中寫道：「公司將三分之二的盈利用於再投資，這一良性循環的再投資模式，勢必繼續推動其在實體博彩市場的市佔率增長。」
他進一步指出：「網上娛樂場業務是一項潛力巨大的增長途徑，不過目前判斷其經濟效益能否媲美實體博彩業務，仍為時尚早。Aristocrat數十年來在娛樂場積累的豐富成熟遊戲版權庫，將使其相比純網上博彩營運商具備明顯優勢。」
「當前市場過分聚焦Aristocrat博彩業務的短期疲軟表現，低估了其在實體博彩領域的長期再投資發展潛力，亦忽視了其在網上娛樂場業務的增長潛力。」
Morningstar是「經濟護城河評級（economic moat rating）」的開創者。該評級體系旨在評估企業競爭優勢的持久力與防禦力，正如中世紀城堡的護城河一樣，寬闊的護城河能大幅提高競爭對手的進入門檻，減少企業利潤被侵蝕的風險。
