里昂：澳娛綜合專注降槓桿 2027 年恢復派息風險上升

投資集團里昂表示，考慮到澳門博彩持牌商澳娛綜合需專注降槓桿，該公司在 2027 年前恢復派息的風險已有所上升。

里昂分析師Jeffrey Kiang在周二報告中指出，澳娛綜合在降槓桿路上仍「有一段路要走」，相關工作在 2026 及 2027 年的資金分配中應優先處理。

因此，在上周公佈 2025 年第四季業績後，「澳娛綜合 2027 年不派息的風險上升」。該季度經調整 EBITDA 按年下跌 32%，至6.71 億港元，低於市場預期。

分析師寫道：「我們認為，自 2025 年夏季以來，金沙中國加大投資力度，澳娛綜合面對的結構性阻力較其他持牌商更大，因為雙方目標客戶重疊度最高。」

里昂指出，業績下滑主要由於 2025 年下半年衛星賭場陸續關閉導致客源流失，令澳娛綜合收入市場佔有率收窄3.1 個百分點至 10.5%。

不過，分析師亦引述澳娛綜合在 2025 年第四季業績電話會議上的表述稱，受惠於澳門凱旋門娛樂場業務快速提升，今年首兩個月澳娛綜合在澳門半島物業的博彩收入市佔有所增長。

澳娛綜合於 12 月底全面收購這間前衛星賭場，並已將部分已關閉衛星場的賭枱及角子機調配至該場內。