世邦魏理仕股票研究部報告指出，澳門博彩承批公司澳娛綜合自今年年初以來削減5% 人手，同時推行多項優化措施，進一步壓減營運開支、改善槓桿水平。
世邦魏理仕在本周澳娛綜合 2026 年第二季閉門業績電話會後發表報告，表示管理層持續優化營運成本效率。原因是去年全面關閉衛星娛樂場後，人力成本居高不下，持續蠶食集團利潤率。
根據澳門法例，各大承批公司在收縮衛星娛樂場業務的同時，必須全數承接衛星娛樂場原有員工。而在 2025 年衛星娛樂場停運前，全澳 11 間衛星娛樂場當中有 9 間由澳娛綜合營運，因此是受政策衝擊最嚴重的營運商。
世邦魏理仕引述澳娛管理層在業績會內容指，過去七個月集團已削減 5% 人手，並正落實「多項優化方案」，目標在年底前進一步拉升利潤率。
分析師 John DeCree 及 Max Marsh 表示：「隨著公司營運成本效率提升、客戶再投資策略更趨審慎，現金流逐步改善，管理層計劃將多餘資金用作減債、降低槓桿。」
澳娛綜合本周公佈業績指，受衛星娛樂場結業衍生的各項高成本拖累，截至 2026 年 6 月 30 日止上半年淨虧損擴大至 2.95 億港元（3,760 萬美元）；集團整體博彩收入按年下跌 18.5% 至 121 億港元（15.4 億美元），惟旗下所有物業收入均錄得按年改善。
世邦魏理仕同時指出，澳娛第二季博彩收入市佔率按季提升 40 個基點。管理層表示，透過針對性優化客戶體驗及產品配套，已取得一定成效。市佔率於第二季逐月攀升，6 月升至 10.8%，為 2025 年 10 月衛星娛樂場全面停運後的單月新高。
市佔提升部分受路氹上葡京綜合度假村貴賓轉碼量及贏率帶動。不過該場地中場博彩區正進行大型翻新工程，令中場業務表現仍然偏軟。澳娛表示翻新將分階段完工以減少營運影響，但世邦魏理仕認為，在 2027年上半年工程全面竣工前，業務難免持續受壓。
分析師補充：「貴賓業務回暖屬正面進展，但板塊本身波動性高、競爭極為激烈。上葡京仍需進一步擴大中場市佔，才能帶動利潤率及現金流持續提升。」
世邦魏理仕維持澳娛綜合「持有」評級，但下調目標價，由 2.50 港元降至 1.50 港元。
報告解釋：「澳門市場競爭依然激烈，澳娛因衛星娛樂場停運造成的收入流失與營運成本壓力，難以短期徹底消化。」
「雖然澳娛在成本控制及市佔回升方面漸見進步，但減債之路仍然漫長及艱巨。」
