美高梅收購方案告吹分析指投資者不會為日本賭場項目計入任何估值

分析人士表示，隨美高梅度假村國際的收購計劃告吹，投資者至今仍然不願為公司的日本綜合度假村項目給予任何估值。

自消息公佈由 Barry Diller 旗下 People Inc 於 6 月提出的收購建議宣告失敗後，美高梅度假村國際股價在 24 小時內急跌。不過行業分析員指出，公司現時股價低於 34 美元，對比數個月前高逾 50 美元的高位，對於一間持有拉斯維加斯、美國地區市場及澳門優質資產的企業而言，這個估值屬於「大幅折讓」。

分析員於周四發佈多份研究報告，同時提及公司耗資 100 億美元的大阪美高梅綜合度假村項目，並指投資者至今仍然堅持，在美高梅股價之中完全沒有反映該項目的任何價值。麥格理分析員 Chad Beynon 表示，單單是美高梅大阪項目本身，每股應可值 4 至 8 美元。

Beynon 認為，這宗收購交易告吹，People Inc 原本提出以每股 48.30 美元收購其尚未持有的全部股份，背後原因很大機會是融資安排複雜，而非美高梅本身的內在價值出現變化。現時股價反映，美高梅度假村的估值僅為其 2026 年預計 EBITDA 的 3.7 倍。這位分析員稱：「我們認為，一間持有拉斯維加斯大道頂級資產，以及業界一流地區資產組合的公司，現價屬於極大折讓。」

他補充：「從基本因素看，長遠走勢仍然穩健。美高梅透過團體客及會展業務，減低拉斯維加斯業務的季節性波動；澳門業務持續擴大市場份額，地區賭場營運亦屬博彩業最強資產組合之一。美高梅數碼業務的營運槓桿亦持續改善，盈利能力越趨明顯。」

「我們亦相信，投資者仍然極度低估美高梅大阪綜合度假村項目的價值。」

摩根大通分析員 Daniel Politzer、Samuel Nielson 及 Michael Hirshsh 在另一份報告則提到：「雖然距離項目開業（預計 2030 年）尚早，暫時不宜過度憧憬日本市場，但我們預期未來數年，這個項目會成為投資論述的核心部分；我們相信這項價值亦是 People Inc 投資邏輯，以及特別委員會盡職調查的重點。」

該投行補充，交易告吹的另一個可能原因，是市場波動下投資者卻步，不願意按協定價格承擔包銷責任。

利好方面，當剩餘的禁止交易期完結後，美高梅可恢復股份回購。現時每股 34 美元的估值，為股份回購締造難得機會。