根據Seaport Research Partners最新報告指出，隨著其他承批公司普遍集中資源開拓利潤較高的高端中場市場，澳娛綜合（SJM Resorts）似乎正在基礎中場市場中逐步取得一些市佔優勢。
不過，路氹旗艦項目上葡京增長速度緩慢，加上衛星賭場經營未來仍充滿不確定性，將不利於澳娛在中長期內爭取更具意義的整體市佔提升。
上述評論緊隨澳博控股於週二舉行的2025年第一季度業績電話會議後作出。該公司當季錄得淨利潤為3,100萬港元，較2024年第四季度的6,400萬港元下滑。雖然與去年同期相比表現有所改善，但經調整EBITDA為9.58億港元，仍低於市場預期。
分析指出，澳娛目前最大的挑戰之一是上葡京表現持續疲弱。該物業於第一季的整體澳門市場市佔率僅為2.8%，雖略高於去年第四季的2.7%及第三季的2.6%，但進展極為緩慢。
Seaport高級分析師Vitaly Umansky表示：「我們預期上葡京未來仍將維持緩慢爬坡，其投資回報率恐怕難以達標，這將對估值造成壓力。」
他指出：「隨著其他博企過度聚焦高端市場，澳娛似乎正於基礎中場的較低端層面（特別是一日遊市場）取得部分市佔。短期內這或將為澳娛帶來一定利好，但我們預計其他業者在未來幾季亦將積極擴展基礎中場客群布局。」
SJM於2025年首季的整體市場佔有率為13.5%，較前幾季略有下降。其中自營場市佔率為8.4%，低於去年第四季的8.6%及第三季的8.8%。
Umansky補充道：「考慮到衛星場的長期市佔可能持續流失，僅靠自營場市佔彌補將非常有限，因此我們不預期澳娛整體市佔將明顯提升。」
報告亦指出，澳娛短期內將重點放在成本控制上——營運開支於第一季按年上升5%——並嘗試進一步拓展其在高端中場市場的影響力。
不過，目前針對澳娛旗下九家衛星場的未來仍未有明確方向。現行法律下，傳統分成模式的三年過渡期將於2025年12月31日屆滿，屆時這些賭場的命運尚無定論。
Umansky指出：「根據現行博彩法規，2025年後衛星場的前景仍充滿不確定性，無論是政府還是澳娛方面目前皆未對可能結果作出具體說明。部分甚至全部衛星場可能面臨關閉，相關賭枱與員工將回流至澳博。」
「雖然部分賭枱回流可能對公司現有營運有所幫助，但其成本或將十分高昂，澳娛亦可能選擇出售部分賭枱。整體而言，這塊業務的未來目前仍極不明朗。」
