投資銀行摩根士丹利發表最新研究報告，下調對澳門博彩業的行業展望，包括下調博彩收入及 EBITDA 預測至低於市場共識，主因是成本上升導致邊際利潤壓力加劇，當中以玩家回佣最為顯著。
該行分析師Praveen Choudhary、Stephen Grambling、Anson Lee、Nicholas DeValeria在報告中表示，預期 2026 年澳門博彩總收入及EBITDA增速將較 2025年放緩，分別為6%及2%，邊際利潤壓力或導致行業表現遜預期。
「我們認為，成本壓力（特別是回佣）源自行業高端中場轉型帶來的再投資成本壓力屬結構性因素所致。」分析師指出，這與近期各博彩企業反映的市場推廣環境有關，短期內似乎難以紓緩。
對於 2026 年 EBITDA 僅預測增長約 2%，報告指出， 2026 年下半年博彩收入受基數效應影響增長明顯放緩，中場市場持續疲弱，推廣優惠開支上升及非博彩開支持續增加。
該行仍預期澳門博彩收入今年表現將優於新加坡及拉斯維加斯，兩地預期僅增長 1%。
在個股選擇方面，摩根士丹利偏好金沙中國多於母公司拉斯維加斯金沙集團，原因是金沙中國在 2026 年料可持續擴大市場份額；而拉斯維加斯金沙集團「或受新加坡賭率回歸正常影響，濱海灣金沙盈利已見頂」。
該行亦維持偏好新濠博亞，優於美高梅中國，形容新濠「在同業中估值最具吸引力」。
「我們偏好新濠多於美高梅中國，因我們對新濠的 EBITDA 預測較市場共識高 1%，但對美高梅中國的預測則低於市場 4%。同時預期新濠 2026 年下半年開業的迎尚酒店將帶動市場份額提升。」
