美高梅中國於周四公佈，2025 財年末期股息為每股0.353 港元，總派息金額達13.4 億港元（1.71 億美元），相當於全年盈利的26.4%。期內集團經調整 EBITDA 亦創下歷史新高。
不過，摩根大通在隨後發表的報告中指出，由於成本上升及折舊與攤銷開支增加，導致每股盈利表現「意外偏弱」，是次派息低於市場預期。
美高梅中國公佈2025 年全年業績中，營業額348 億港元（44.4 億美元），按年上升10.8%；賭場收益305 億港元（38.9 億美元），按年上升11.7%。場面營運數據方面，主場賭枱總贏面額315 億港元（40.2 億美元），按年升10.2%；貴賓賭枱總贏面額48.4 億港元（6.18 億美元），按年升19.5%；角子機總贏面額23.0 億港元（2.94 億美元），按年升3.3%。經調整 EBITDA 上升10.4%，創100 億港元（12.8 億美元）紀錄；母公司擁有人應佔盈利上升10.2%至50.7 億港元（6.47 億美元）。
美高梅中國宣佈每股派末期息 0.353 港元（高於 8 月公佈的 0.313 港元），並表示董事會已考慮集團最新整體財務狀況、現有現金流、未來資金需求及其他相關因素，確認在支付末期息後，集團仍有足夠資源應付營運、業務發展，以及履行MGM Grand Paradise S.A. 根據澳門博彩批給合同向澳門特區政府作出的投資承諾。
摩根大通在報告中提到，連同中期息計算，是次派息相當於50% 派息比率，但仍較市場共識低約 10%，因市場原先「預期會有正面驚喜」。
分析師 DS Kim、Selina Li 及 Lindsey Qian 表示：「雖然管理層從未暗示改變 50% 派息政策，但市場失望情緒屬實。」他們又指出，部分其他博彩批給經營者採用高達70%的派息比率。
該行補充，由於近期與母公司美高梅國際達成協議，年度牌照費上調，預計 2026 年每股盈利或再下跌約11%。
此外，澳門半島美高梅全新Alpha Suites 及 Alpha Club開幕帶來更高成本，連同財務及非營運開支，在固定派息政策下直接拖累每股股息。基於上述不利因素，摩根大通將美高梅中國評級下調至中性。
「不要誤會我們認同這家公司的質素。」分析師表示：「通關以來營運表現極佳，2025 年第四季度 EBITDA 達疫情前水平的177%，幾乎是行業約 90% 增幅的兩倍。」
「但認同公司與認同股票現時是兩回事。三個月前的牌照費上調、今次派息令人失望，加上即將在 5 月公佈的 2026 年首季度業績可能表現平平（基期偏高，且表現或遜於部分同業），令該股短期前景面壓力。」
「我們難以預期該股未來跑贏大市，因此戰術性下調評級至中性，即使估值看來仍屬便宜。」
