投資銀行摩根士丹利在周一的一份報告中表示,其已將澳門賭場運營商2023年GGR和EBITDA的預估分別上調了42%和70%,理由是隨著中國內地客戶的回歸,博企提供的產品組合有所改善,利潤率有所提高。該行同時預測,由於收入組合的改善,預計行業EBITDA有望超過2019年水平。
根據該行分析師Praveen Choudhary、Gareth Leung 和 Stephen Grambling的看法,澳門有望在2023年實現博彩總收入達到220億美元,足以令行業EBITDA達到58億美元。儘管這仍遠低於2019年報告的93億美元的EBITDA ,但摩根士丹利預測較市場普遍預期的45億美元高出三成。 同樣,其對2024年EBITDA的預測為96億美元(高於2019年),較市場預期高出 17%。
分析師們表示,修訂後預期正值是內地重新開放,基於「澳門公司由此產生的收入/利潤在今年前兩個月超出了我們的預期」這一事實下做出的。
「然而,在沒有貴賓博彩的情況下,我們看好高端中場的可持續性,這對於EBITDA恢復至疫前水平更為重要。」
有關損益他們補充稱:「除了更高的稅收和更高的博彩區租金外,我們還調查了運營支出、員工成本和更高的利息支出,2024年得出的結論是EBITDA利潤率將比2019年高出500個基點。這種改善的主要原因由於博彩中介的缺席,但當中場達到一定水平後,營運槓桿也會發揮作用。」
摩根士丹利的分析師在解釋他們的最新預期高於普遍預期時,概述兩個原因:
「從歷史上看,澳門的中場市場與中國GDP高度相關,2022年名義GDP已經比2019年高出兩成以上,未來每年可能增長4%至5%。」
「疫情期間的基礎設施改善海關檢查站和澳門增加16%的酒店客房(相當於4,000個新房間)。
「正如所解釋的那樣,由於收入結構的改善,我們預計2024e行業EBITDA將回到/略高於2019年的水平,EBITDA利潤率有望從 2019 年的23%增加到2024年的28%。」