投資銀行摩根士丹利表示，隨著去槓桿化步伐在2023年下半年的加速，澳門承批公司的淨債務總額有望在三年內降至疫前水平。
分析師Praveen Choudhary、Gareth Leung、Stephen Grambling 和Nicholas DeValeria在近期的一份報告中指出，自2019 年底以來，澳門博彩業的淨債務已增加約170億美元，遠超200 億美元。但在過去六個月間，承批公司的債務減少了17億美元，表明當前的年化去槓桿速度為34億美元。
更重要的是，「隨著業務量持續增長，去槓桿化的步伐可能會從2023年下半年開始加快。」
他們寫道：「基於 60 億美元的年度 FCF（自由現金流）或約 90 億美元的 EBITDA，該行業可能需要大約三年的時間才能去槓桿化並恢復到 2019 年的淨債務水平。」
這一時間表的風險在於每個承批公司對非博彩承諾，摩根士丹利表示這可能會減緩去槓桿化的速度。
「非博彩承諾並非免費的，而是現金流出，」分析師解釋道。 「我們估計（未來十年）的平均年支出為約為2024 年（預期）EBITDA 的 20%。」
分析師表示，從每家公司的淨債務/EBITDA來看，澳博的槓桿率最高，根據2023年第三季度的EBITDA估計，為9倍。永利和新濠的槓桿率在5倍到6倍之間，金沙和美高梅的槓桿率在3倍到4倍之間。 銀河娛樂集團的淨現金頭寸為-2倍。
他們稱：「要了解哪家公司可能會面臨壓力，可以查看淨債務/市值和利息支出的 EBITDA覆蓋率。」
「就債務佔市值的百分比而言，新濠博亞娛樂的情況最糟，為 131%，而永利和澳博則為 101%。所有博企的EBITDA覆蓋率都不錯，最低為永利、新濠和澳博，是2.5倍。」
的覆蓋率最低為 2.5 倍。」
摩根士丹利指出，美高梅的負債情況「似乎比澳博、新濠和永利好得多，新增的200多張賭枱有助於緩解美高梅的債務狀況。」
