隨著日本官方正式宣佈暫緩出台綜合度假村基本政策，及對一些關鍵性的問題尚未做出明確規定。如今通往日本第一批綜合度假村的大道，並非像最初設想的那樣一馬平川。
5月22日，日本政府宣佈，將推遲出台有關建設綜合度假村（IR）基本政策，直至夏季參議院選舉結束。
消息本身並未讓人大感意外，因為就在此前一周於東京舉辦的日本娛樂展會(JgC)上，已經在盛傳相關延遲的規定已經做出。然而這個消息無疑坐實了人們的顧慮——通往發展日本第一批綜合度假村的道路，依然漫長而崎嶇。
同時遭到推遲的還有博彩監管行政機關日本博彩監管管理委員會的成立。後者按計劃本應於2019年7月1日成立，但現在不得不推遲至秋季特別會議之後，即9月-12月期間再議。
所有這些都令到長期以來的共識——即日本將在2025年之前迎來首批綜合度假村——受到質疑，更不用提大阪官員一直掛在嘴邊的要在2024年開業一家綜合度假村的雄心。
儘管日本美高梅首席執行官Ed Bowers隨後對此表示樂觀——他在日本的一場活動上做公開發言時表示，他們認為「只會推遲幾個月」，且預計不會造成太大影響——但其他人並非如此認為。
有傳言指基本政策可能要到2020年2月才能最終出台。摩根士丹利分析師Praveen Choudhary就在談及大阪時表示，「2025年之前已無開業（綜合度假村的）可能性。」
「並非大阪沒有盡其所能。」他解釋道，「而是有多個監管程序都需要在項目啟動前先獲簽字批准，所以他們很大程度上受限於時間。」
將日本的綜合度假村從計劃變成現實的過程隱約呈令人疲憊之勢，而現在又加上必須根據日本國土交通省公佈的基本政策進一步推進的要求。只有待基本政策公佈之後，地方政府才能有所行動，包括公佈他們自己的政策指引方針、啟動概念建議書（RFP）征集流程、篩選出綜合度假村運營商合作夥伴，以及制定出綜合度假村發展計劃——所有這些都須先經國家政府的批准方能實施。
大阪在其所能範圍之內，已經率先行動於四月公佈概念書征集流程。此舉令Choudhary認為大阪可能會先於其他競爭城市而率先得到綜合度假村經營牌照。而其他諸如東京或橫濱等地，則可能在一兩年之後才會跟進。後者至今尚未作出任何競投牌照的表示。
時間並非運營商們唯一的擔憂。預估開發投資所需的金額日漸高企——新濠博亞娛樂執行副總裁兼財務總監Geoffrey Davis就表示這個數字將超100億美元——觸發了普遍對於融資問題的擔憂。
這個問題主要有兩個方面。從盈利能力方面來看，眾所周知，日本的綜合度假村身處的將是全球監管最嚴格、賦稅最高的博彩司法管轄區之一，後者將對博彩收入征收30%的單一博彩稅。該稅率雖然低於澳門博彩運營商被征收的39%，但遠高於鄰國新加坡（中場業務18%，貴賓業務8%），菲律賓（中場業務25%，貴賓業務15%）以及韓國（20%）等。
此外盈利能力還將受限於諸如博彩場地不得超過綜合度假村總建築面積的3%、本國國民需繳納6000日元（56美元）入場稅方得進入娛樂場、及博彩中介業務或將遭到禁止等限制。
Delta State Holdings公司的管理合夥人David Bonnet就認為，上述限制性政策與預期的巨大開發成本並不成比例。其結果就是，「 由於日本政府即將寫入立法的條款，與日本大型銀行為一個項目提供貸款融資所需要滿足的條件之間存在著巨大的脫節，未來從日本本國放款機構獲得傳統綜合度假村貸款融資將頗為困難。」
Bonnet補充道，儘管這一點可能為全球的投資銀行而言是重大機遇，但是「結構需要與我們今天所討論的所有不同。」
有關融資的第二個擔憂則與日本政府擬議的牌照期限為五年有關。運營商們擔心這個與澳門二十年期牌照相比大為令人不安的期間限制，令獲得必要回報的難度增加，將會把大多數日本銀行排除在外。
Global Market Advisors的執行合伙人Steve Gallaway指出，「 這將使得運營商難以借貸融資。因為此種情況下，所有的債務都必須基於五年的回報，而非七年以上的回報。」
「而且，到底那五年是從何時開始計也是模棱兩可。是從被授予牌照時開始計，還是從開業時開始計？而且即使獲得牌照後，很多設施可能也要再等五年以上才能開放。 」
在日本娛樂展會的一場就此話題展開的小組討論上，美高梅日本行政總裁Ed Bowers透露，已經有銀行向他提出此事，尤其是「你需要多少現金流才能在五年之內實現盈利。」
「顯然，你必須認真考慮這種情況的發生。」他解釋道，「你是否要增持股權，還是須減少投資？而所有這些在贏得牌照的前提下又意味著什麼？這個問題大大降低了融資的靈活性。」
「事情的複雜程度是人們事先並未真正預料到的。」Mohegan Gaming＆Entertainment首席執行官Mario Kontomerkos如是指出。
「當你考慮到我們正在討論的這些項目企劃的規模，再比照一下那個五年牌照限期，我想到最後銀行還是會參與，但同時亦需要其他的融資渠道。」
「你需要有願意承擔這個風險的投資者，而我就不確定國家級銀行會否願意參與其中。」
Global Market Advisors合夥人Steven Gall-away則指出，日本即將出台的綜合度假村相關規定，應該會明確規定牌照期限，及就其他諸如娛樂場佔地面積的計算方式、土地本身租賃情況等尚未明確之處做出規定。
此外，日本政府已在今年早些時候明確規定了無論是何運營商，都要遵從酒店建築面積不得低於10萬平方米及會展空間面積不得低於6萬平方米的規定。由此看來，在日本開展博彩相關業務的成本將會與日俱增。
