儘管已被認定不適格持有新南威爾斯州的賭牌，但皇冠度假酒店集團那充滿戲劇性的故事中仍有許多篇幅有待填寫，其中就包括兩個皇家調查委員會及正在內部進行的全面改革。
自澳洲新南威爾斯州（「新州」）開始對澳洲博彩業巨擘皇冠度假酒店集團的行為展開調查以來已經過去了14個月，但就在調查專員Patricia Bergin的最終報告發佈的近三個月後，皇冠的未來像之前一樣充滿了不確定性。
截至目前，《Bergin Report》的調查已經得到充分的證明。新州調查發現皇冠在反洗錢管控方面存在重大漏洞，有證據證明皇冠的銀行賬戶已經被亞洲有組織犯罪滲透，以及皇冠的大股東James Packer對皇冠的董事會存在不當影響，因而皇冠度假酒店集團被認定不適格持有新州賭場牌照，並被禁止按原計劃於去年12月啟用其投資了22億澳元的Crown Sydney賭場。
《Bergin Report》還列出了皇冠為達到適格性可以採取的若干步驟，並指出「許多導致持牌人及皇冠不適格的問題，淵源於混亂的公司治理、有所欠缺的風險管理架構，以及糟糕的企業文化。」
由該州監管機構——新州獨立酒業及博彩管理局（ILGA）給出的建議，包括重組皇冠董事會、對皇冠的所有銀行賬戶進行司法審計、圍繞與主要股東的關係制定新的規章（尤其是Packer的Consolidated Press Holdings（CPH）公司，以及就有關反洗錢及與亞洲博彩中介人的關係制定更好的預防措施。
在與ILGA協商之後，許多步驟現正有序進行中。其中最為引人注意的是Bergin點名的五位前皇冠董事——Guy Jalland、Michael Johnston、Andrew Demetriou、Harold Mitchell及John Poynton——外加行政總裁Ken Barton，以及總法律顧問Mary Manos已經相繼離職。截至本文落筆時，皇冠董事會僅剩下四名董事，其中包括Helen Coonan，在皇冠尋找新的行政總裁期間，由她來擔任執行主席。
負責評估皇冠為達到新州適格性要求所作努力的ILGA主席Philip Crawford向《亞博匯》表示，他與Coonan定期保持聯繫——至少每週一次電話及兩週一次會面，而最近幾個月的會晤氣氛頗令人鼓舞。
「Helen Coonan對我們及對於Bergin調查發現的問題非常積極，」Crawford表示，「她意識到了這是非常嚴重的問題，實際上關乎危機管理。」
「在我看來，如果沒有這種響應及意識到變革的必要性，皇冠永遠不會適格。但是從第一天起，她就坦率地承認了事情有多糟糕，以及她對於調查中所發現事項的震驚及失望。她明白必須盡快改變。」
「其中一個最大的要求就是人們必須去改變這間企業的文化，因為其中涉及到很多高層管理人員，但現在這一過程幾近完成。現在，該公司正在搭建更好的架構，以實踐合規義務，並建立防禦系統抵禦有組織犯罪的滲透。確保這些措施到位是非常重要的。」
「這樣一家在其他司法管轄區經營了近30年的企業卻沒有採取足夠的措施，實在是諷刺且令人難以置信。這並不是一家初創企業。」
「皇冠尚未在新州開始營運，我們慶幸在他們真正落地之前發現了這些問題，但這間公司被發現在很多方面存在不足，於這間公司而言尤為令人失望和感到難堪。我們的調查僅追溯了過去的6至7年，但就已經發現了很多長期存在的問題。」
而對皇冠在新州的一個有利情況是，Bergin Inquiry所發現的營運失誤多與該公司在維多利亞州及西澳州的營運有關。事實上，在2019年8月新州最初發起調查時，對於皇冠內部的「反洗錢」管控並未如此看重，更多關注是在對Packer的 Consolidated Press Holdings（CPH）公司將皇冠19.99％的股份出售給澳門博彩營運商新濠博亞娛樂一事上。
當時的指控是新濠博亞娛樂的主席兼行政總裁何猷龍的任何參與行為，都違反了皇冠於2014年獲得新州博彩牌照，該牌照明確規定了何鴻燊或任何與其相關人士均不得持有皇冠控股的直接權益。
在澳門締造了龐大博彩業的何鴻燊是何猷龍的父親，直至在去年享年98歲去世之前，他一直在新濠博亞娛樂的母公司新濠國際發展擁有實益權益。
而最終，這些都不重要了：新濠博亞娛樂甚至在調查開始之
前就退出了與皇冠的交易。Bergin亦隨後發現，CPH與新濠達成的協議無論如何都沒有違反皇冠的新州博彩牌照協議。
如若皇冠能夠達到適格性，將為其悉尼娛樂場的開業提供一個全新的機會。毫無疑問，ILGA願意接受這種情況。
當被問及是否其目標就在於幫助皇冠達成適格性時，Crawford向《亞博匯》表示，「我們沒有設定目標，但我當然希望這些與政府簽訂的協議下的義務得到妥善地履行。權衡這一點以及我們作為監管者顯然身負的義務，我會以最大善意協助這一過程，以確保他們可以達到一個既令自己適格，亦令我們認為適格的程度。」
「截至目前就我的所見所聞，我尚未看到令我擔憂的行為。我看到Helen Coonan領導著董事會非常努力地接受Bergin所指出的問題及提出的主要建議，因此從目前看來，他們正在做他們應該做的事情。」
與此同時，儘管ILGA仍在等待德勤澳洲（Deloitte Australia) 對皇冠所有財務賬戶進行審計的結果——旨在「確保其他賬戶沒有受到有組織犯罪的滲透，並且在其處理資金時並無違規行為」——該監管機構確實為12月28日開業的Crown Sydney的非博彩設施發放了臨時酒類牌照。Crawford還暗示，這些臨時牌照可能會在當前的4月30日到期日之後獲得延長。
然而儘管在新州有所進展，但皇冠似乎現在更應擔心維多利亞州（「維州」）及西澳州——分別是Crown Melbourne和Crown Perth的所在地，這兩個州的政府目前都針對《Bergin Report》成立了各自的皇家調查委員會。
顯而易見的問題是：這些州的當局會發現哪些尚未被新州發現的問題，而皇冠又有哪些補救措施可以採取呢？
兩者可能都需要時間才有答案。但是可能維州的訴訟程序會讓皇冠多少感到不安，與西澳洲不同的是，維州的皇家調查委員會的職權範圍表明，專員不必要一定依賴第三方（維州）的調查結果。
前南澳州博彩監管專員、長期為澳門政府提供顧問服務的David Green表示：「這為專員花費1,000萬澳元進行調查找到了理由。」
「我認為，他們很可能會深入探究那些Bergin未能涉足的領域。」
Green預測，前皇冠主席Robert Rankin可能是首批調查對象之一，他在任董事會期間，2016年10月，有19名皇冠員工在中國內地遭到逮捕，其中16人鋃鐺入獄。現居海外的Rankin拒絕了新州的調查，但在維州皇家委員會的權力之下，他可能需要被迫接受，如果他再次迴避和閃躲，可能面臨牢獄之災。
Coonan本人也是潛在的調查對象。Green指出她的配偶是新州前最高法院法官Andrew Rogers。Bergin曾在1999年至2017年間在新州最高法院擔任法官，她視Rogers為導師，並自2009年3月接替他擔任首席衡平法官。
「悉尼的調查委員會的確令Coonan輕鬆過關，我可以理解為甚麼會這樣，」Green表示，「這些人彼此認識，我沒看到Bergin對此有任何披露。她當然沒有排除自己去聽取Coonan的證詞。」
「這些事情很重要。在維州，會有一個調查員去挖掘新的醜聞，而就Coonan在過去9年間一直在皇冠董事會任職這一事實，可能會引起更為強烈的質疑。維州有可能發現一些真正的東西，但西澳州可能就不會，後者被允許使用Bergin的發現，並將Bergin所記錄在案的大部分內容納入訴訟程序為前提展開調查。」
而為皇冠而言，其已經針對Bergin Report的發現採取了多項解決措施。
去年10月，出於對Packer在董事會影響力的擔憂，皇冠終止了與CPH的兩項協議。其中一項是2018年控股股東協議，其中列明了僅為Packer——不包括其他股東——提供每日更新的公司業績、財務預測及貴賓博彩收入的詳細資料。另一個則是2016年的服務協議，允許皇冠以事先約定的小時費率向CPH的主要高管請求提供服務。
值得注意的是，在2月《Bergin Report》發佈之後，前兩名出局的董事Jalland及Johnston都在CPH擔任高管，也都一直是Packer在皇冠董事會的代表。
在這些CPH協議終止的一個月後，皇冠位於維州、新州及西澳州的賭場永久停止了與博彩中介人的任何關聯，任何未來的合作夥伴關係都需要經過當地相關部門的批准。
去年12月，皇冠宣佈任命前澳洲國民銀行首席金融犯罪風險官和集團洗錢報告專員（Chief Financial Crime Risk Officer and Group Money Laundering Reporting Officer）Steven Blackburn擔任其首席合規和金融犯罪負責人。從2021年3月1日開始上任以來，Blackburn的任務是清理公司的重大「反洗錢」漏洞。
那麼，皇冠現時該怎麼辦？
前任新州監管人士、現任Senet律師事務所的監管諮詢業務負責人Paul Newson認為，大部分重大的人事變動已經完成，現在兩個州各自啟動皇家調查委員會，部分原因是皇冠未能圍繞其內部改革給出一個具說服力的故事。
Newson表示：「我在與前任行政總裁（Barton)的對談中及在他們（2020年10月舉行的）年度股東大會上，都看到很明顯皇冠進行了非常重大的變革，並且正在採取實質性的措施。」
「我認為，出於謹慎，或者是法律考量或怯意，他們決定不以一種具影響力的方式將這些信息公諸於眾。他們沒有講述一個有說服力的故事，我覺得他們可能是害怕 。」
「我覺得，他們錯過了一個告訴世人他們正在大刀闊斧地進行改革的機會。」
而無論是否有皇家委員會，皇冠的當務之急將是重新任命一些比那些將公司推入當前處境更具資格的董事會成員。
首當其衝的便是Nigel Morrison。他是博彩業界資深從業人士，曾在1993年至2000年期間擔任Crown Melbourne的首席財務官、澳門銀河娛樂集團的集團首席財務官、並於近期就任紐西蘭SkyCity Entertainment Group的首席執行官。Morrison被皇冠任命為新的非執行董事，目前正待監管部門批准。他在業內享有很高的聲譽，但到目前為止，仍是這個拼圖遊戲中的單獨一塊。
Crawford解釋道：「他們需要適當的體系、需要高級管理人員做好本職工作，以應對有組織犯罪的潛在衝擊。這對我們而言是個大問題。」
「這實際上有兩個層面——其一是經營賭場，其二是作為上市公司根據公司法承擔法定義務。他們把大部分搞錯了，所以如何把這些問題解決得令我們滿意將十分重要。」
「我希望看到有一定博彩業從業經驗的人、有董事會經驗的人，外加有董事會經驗、對公司法有良好的理解，以及知曉董事應盡的義務。我認為他們需要全面型的人才，既能夠顧及到我們所關心的問題，又有著經營賭場業務的具體經驗。」
然而，Green則認為，改革董事會僅僅是解決方案的一部分。「問題遠不止於此。」他指出，即使沒有了先前的股東協議，Packer仍然擁有公司36％的股份。
「只要Packer在公司中持有36％的股份，公司應對博彩風險的方式始終還是會考慮到他的利益。我認為他們為甚麼會面臨到適格性這個問題的基本癥結在於——他們如何證明自己可以真正獨立於Packer？」
Crawford表示，他不能就Packer問題發表任何具體評論，但補充稱：「你可以假設我們正在與CPH討論他們的持股情況，以及如何最好地解決有關影響力的問題。我們目前正在就此進行磋商。」
而鑒於近期有關潛在收購的討論，Packer是否有計劃出售股票仍是懸而未決的問題。
3月21日，皇冠收到美國跨國私募股權及對沖基金巨頭黑石集團提出的80億澳元收購要約。該要約提出以約80億澳元（61億美元）的價格收購皇冠所有已發行股票。黑石集團目前持有去年從新濠手中收購的皇冠的9.99％股權，正尋求收購皇冠的所有股份。視乎基準不同，這個每股11.85澳元的報價，如果以皇冠發行時每股9.91澳元的價格做衡量極為慷慨，但若以持續30個月的高位每股14.20澳元的價格衡量又極低。在與黑石集團的潛在交易的消息傳出，皇冠的股價立即從約10澳元躍升至12澳元左右。考慮過到包括黑石自身是否適格收購皇冠等一長串附帶條件，這項交易距離完成仍為時尚早。
不過值得注意的是，Packer已經表明，如果皇冠公司點頭他亦會讚成——這或許為他與新濠的交易失敗之後提供了另外一條出路。
考慮到調查專員Ray Finkelstein在維州的皇家委員會會議第一天的發言，這個機會或許更具吸引力。Finkelstein表示，限於時間緊迫，重新調查新州Bergin已經覆蓋的領域不符合公共利益，他承諾要對Crown Melbourne的洗錢活動進行更為深入的調查，包括此事是否仍在發生、以及過去的不當行為是否對其賭場牌照構成重大違反。他還承諾會繞道討論皇冠如何處理問題博彩的相關事宜。
若皇冠果真將股份出售予以黑石集團，該公司的本土競爭對手、The Star Sydney的營運商星億集團可能會被指定來接管Crown Sydney的博彩業務。星億集團目前是The Star SydneyThe Star Gold Coast及布里斯班Treasury Casino的營運商。
摩根大通的分析師Don Carducci及Abhinay Jeggannagari認為，這樣的安排類似於黑石集團在來說拉斯維加斯的做法。黑石集團在過去兩年中斥資近90億美元收購了Bellagio、MGM Grand以及Mandalay Bay。
他們在一份研究報告中寫道：「黑石擁有物業，並從營運商（ 美高梅）那裏收取租金。」黑石可能會對皇冠採取類似策略，將其拆分成一家擁有高級酒店及旅遊資產的地產公司、以及一家賭場營運公司（須獲得批准、財務廉潔及找到適格所有人）。
「如果黑石集團無法或不願經營賭場，那麼星億可以作為賭場業主的營運部門令財務廉潔更為容易，收取費用的同時避免了在悉尼的競爭。」
皇冠會完全失去賭牌嗎？Green認為這種極端情況似乎不太
可能發生——儘管他仍然認為該公司現在的整頓行為並不令人滿意。
「現在的問題是：他們是否真的能力糾正這些皇家委員會調查結束時將會發現的那些缺陷和不足？」
「我看到的是這些缺陷是如此的根深蒂固，除非包括Coonan在內的每個人都徹底改變，否則實際上是不可能的。那麼問題就是：誰將加入董事會，以及考慮到監管機構過去可能採取的溫和措施，它會採取何種程序以確保這種適格性？還用我一一列舉嗎？所以，我認為有一種可能性是，調查可能會發現一些實質性的結果以至於皇冠無法滿足其適格性，這就增加了失去牌照的風險。但政府是如此執著於這些收入，如果讓他們告訴皇冠他們已經出局並將把牌照假手他人，將是一個巨大的挑戰。」
「最終，可能該做的都做了。然後即使被證明存在洗錢活動，他們也就可能會被處以巨額罰款，然後就這樣過去了。我認為這是處理此事的唯一方法。」
