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摩根士丹利:澳門運營商的淨債務現時是2019年的四倍

本思齊 by 本思齊
03月17日2022年 09:36
摩根士丹利:澳門運營商的淨債務現時是2019年的四倍
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投資銀行摩根士丹利表示,自新冠疫情爆發以來,澳門六大博企的債務總額已經翻了兩番,從50億美元飆升至超過200億美元,這是導致目前博彩股股價下跌的諸多原因之一。

在本週發布的一份研究報告中,分析師Praveen Choudhary和Gareth Leung表示,截至2021年年底,行業債務已攀升至 190 億美元,並可能在2022年底達到 230億美元,從而壓低了估值。

中國內地和香港爆發的疫情,以及修訂後的澳門博彩法和牌照續期的不確定性也是促成因素——儘管後者已於最近幾週基本解決。

然而,他們觀察到,在過去六個季度中,許多運營商有時將EBITDA變為正數,而 FCFE(股權自由現金流)仍為負數。

他們寫道:「自澳門與內地開放IVS以來的過去六個季度中,該行業的中國遊客量為 2019年的20%-30%,中場收入為 2019 年的30-40%,EBITDA 達到盈虧平衡或 2019 年的 5%。」

「EBITDA為正,但FCFE為負面的問題,是該行業增加了債務。」

銀河娛樂集團是目前唯一一家FCFE正面的運營商,但分析師表示,如果中場收入從目前的40%上升到2019年的50%,金沙中國和新濠博亞等公司可能會將FCFE轉正。

他們還認為,「如果賭牌續期只是一種形式」,股價將上漲 20% 至 30%,儘管預計 EBITDA 正常化預計要到2023年底或2024年才能實現。

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本思齊

本思齊

本思齊曾在澳洲悉尼擔任體育記者,自2016年以來一直擔任《亞博匯》雜誌的執行編輯。他於2017年4月協助推出了行業領先的每日電子通訊《亞博匯早報》,目前是《亞博匯》的主筆,並負責所有內容的校編。

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