作為一名因工作性質而需要花費大量時間仔細研究收入預測和業績細節的人，我不禁想知道，我們何時才能擺脫將當前數據與2019年疫情前的巔峰數據作比較的做法。
如果我們將2019年視為復甦的基準點，這樣的比較並非完全沒有道理；但在亞洲的許多地區，這並不是一個簡單的對比，因為過去六年發生了一些根本性的變化。
澳門就是一個典型的例子。
2024年，澳門特區的總博彩收入達到2268億澳門元（283億美元），按年增長23.9%，顯示出從疫情浩劫中穩步復甦——2022年的總博彩收入曾一度下降至422億澳門元（53億美元）的低點。
一些行業評論員預計，2025年的按年增長速度將放緩至5%至8%之間，而2024年的數據僅相當於2019年總博彩收入的77.5%。
但這是一個有缺陷的衡量標準，因為2019年的疫情前數據是受到貴賓廳行業所推動的虛高收入。更重要的是，在貴賓廳業務中，收入與盈利能力是兩個完全不同的概念。
最簡單的衡量方式，是比較EBITDA的復甦，而非僅看原始收入數據。
如前所述，澳門2024年的總博彩收入達到2019年水平的77.5%，但行業的調整後EBITDA估計已達到約89%——
一個遠高於總博彩收入復甦率的數據。
這反映的不是一個無法重返從前輝煌的城市，而是一個在收入質量上有根本性提升的城市。隨著澳門政府對貴賓廳業務的嚴厲打擊，這一行業已基本被淘汰——他們不再被允許與博企作收入分成協議，也不允許在博企內營運自己的貴賓廳。這一模式的轉變將市場目標轉向了高端中場，大幅降低支付高額貴賓廳佣金的需求。
對於澳門博企而言，這需要一段調整期，這一點從他們投入數十億元資金用於開發和重新配置高端客房供應，以迎合日益增長的高端中場市場需求中可見一斑。
但最終的結果將是一個更健康、更具盈利能力的澳門博彩業——無論收入數字是多少。
