澳門博彩法系列十一：十年批給期限阻礙對澳投資

系列	日期	文章
1	3月2日週三	澳門博彩法系列一：博彩法延期如箭在弦……6月26日似難計日程功
2	3月4日週五	澳門博彩法系列二：交叉持股條款越界？
3	3月7日週一	澳門博彩法系列三：廢除衛星賭場的後果
4	3月9日週三	澳門博彩法系列四：重新思考籌碼上限？
5	3月11日週五	澳門博彩法系列五：博彩區域的歸屬——一個鮮有被談及的問題
6	3月14日週一	澳門博彩法系列六：董事責任——改變百年公司法？
7	3月16日週三	澳門博彩法系列七：中介人、合作人及承批公司之責任
8	3月25日週五	澳門博彩法系列八：最低收入——悄然上調的博彩稅？
9	3月28日週一	澳門博彩法系列九：國家安全——政府的免罪金牌？
10	4月1日週五	澳門博彩法系列十：有關常務董事持股的疑惑
11	4月4日週一	澳門博彩法系列十一：十年批給期限阻礙對澳投資
12	4月6日週三	澳門博彩法系列十二：過於寬泛的適格性審查或削弱其有效性
13	4月7日週四	澳門博彩法系列十三：有關其他司法管轄區的條文可能引發的法律衝突
14	4月8日週五	澳門博彩法系列十四：終曲篇——何去何從？

歡迎閱讀《亞博匯》有關澳門博彩法系列文章之中的第11篇。

澳門博彩法的最大變化之一，是將批給期限從20年改為10年。澳門政府在2021年12月23日公佈的修改博彩法公開諮詢總結報告中提出，「考慮到澳門的整體發展，過長及不靈活的批給期可能會造成一定的阻礙，加上現時的投資環境及土地資源已與2002年公開競投的情況不一樣，因此諮詢文本建議重新檢視經營娛樂場幸運博彩的批給期限。」報告同時引用一種意見稱：「有部份意見認為由於賭場設施和設備在專營期屆滿後即收歸特區所有，新獲批給的博企可省去建設娛樂場的時間，故修改法律後的批給期限不宜太長……」就仿佛在說，澳門已經建成，所以不需要再建了。

然而，這種觀點忽略了三個關鍵因素。

首先是向中場市場的必然轉變。早在過去幾個月我們所目睹的博彩中介行業消亡之前，澳門的博彩總收入（GGR）結構就已經從貴賓向高端中場開始移轉。這意味著更多的訪客（但每位訪客的博彩投注減少），以及反之意味著對酒店客房的更多需求。更多的酒店客房意味著需要更多的酒店，也就意味著更多的投資。

拉斯維加斯目前擁有大約16萬間酒店客房，而在最新的查詢中，澳門僅有4萬多間——僅為美國的四分之一，遠低於一個純中場驅動型市場的需求。

第二個關鍵因素是持續翻新的需要。澳門的綜合度假村想要繼續提供世界級五星級的服務、酒店客房及其他硬件設施就需要保持其現代化、最先進、及嶄新的狀態。五星級IR酒店客房的傳統週期為7年左右。在那之後，酒店和其他公共場所需要翻新以保持其令人驚嘆的吸引元素。這再度意味著更多資本支出形式的投資——在持續性及週期性的及基礎之上。

需要考慮的第三個因素是「失去的新冠之年」。2020及2021年都是澳門IR的賬面削減之年，2022年也是如此。第一季度的GGR較2019年同期減少77%。摩根士丹利近期指出，行業債務已經從疫情之前的約50億美元上升至2021年年底的200億美元。這些「新冠之年」卻從批給期中消失了——承批公司面臨的持續虧損需要在未來可能更好的年份彌補，然後才能最終開始考慮再次盈利。

澳門的資本支出之週期遠未終結。對更多酒店客房的需求以及不斷翻新的需求，意味著承批公司需要不斷地投資。但是，由於只有10年投資回收期——而且在二零年代已有三年因為新冠疫情而損失，這段時間是否足夠激勵承批公司對澳門進行所需的投資？

回顧歷史，在當前的批給期限之前的兩個壟斷批給期限皆為40年。所以在過去的一個世紀當中，三段批給期限的平均長度為33年。將批給期限縮短為10年是澳門對商業博彩營運商吸引力下降的又一因素。

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9	3月28日週一	澳門博彩法系列九：國家安全——政府的免罪金牌？
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11	4月4日週一	澳門博彩法系列十一：十年批給期限阻礙對澳投資
12	4月6日週三	澳門博彩法系列十二：過於寬泛的適格性審查或削弱其有效性
13	4月7日週四	澳門博彩法系列十三：有關其他司法管轄區的條文可能引發的法律衝突
14	4月8日週五	澳門博彩法系列十四：終曲篇——何去何從？