新加坡濱海灣金沙於 2026 年 6 月季度罕見表現遜於預期，博彩總收益按季下跌 7.4%，經調整後物業 EBITDA 下滑 12.6%；主因貴賓轉碼營業額較第一季大跌 48%。
不過分析師指出，此類大幅業績波動往後會成為常態，根源在於度假村鎖定極致高端定位、營運高度依賴貴賓博彩板塊。
母公司拉斯維加斯金沙集團（LVS）周四公佈 2026 年第二季業績後，摩根大通分析師 Daniel Politzer、Samuel Nielsen 及 Michael Hirsh 發表研究報告表示：「濱海灣金沙走向高端化帶來副作用，博彩總收益波動顯著加劇，貴賓轉碼額由第一季 180 億美元跌至 93 億美元，按季大跌 48% 便是最佳證明。」
摩根大通雖形容濱海灣金沙「仍是全球最頂尖賭場」，但分析師補充，集團為維持頂級服務水準推進高端化，亦帶來營運開支上升的另一問題。
Seaport Research Partners 看法相近，該機構周四詳細拆解過去兩年濱海灣金沙貴賓博彩總收益的劇烈波動：期內貴賓轉碼營業額介乎 80 億美元至逾 180 億美元，贏率最低僅 3.3%、最高達 5.3%。
Seaport 資深分析師 Vitaly Umansky 指出：「我們預測 2026 年餘下季度，貴賓轉碼營業額維持 98.5 億至 100 億美元區間；惟貴賓客源集中度極高，少數大客已足以大幅改動整體營業額。」
值得留意，自 2024 年濱海灣金沙部署智能賭枱後，理論贏率持續向上。拉斯維加斯金沙去年一度將百家樂貴賓轉碼基準理論贏率由 3.30% 上調至 3.70%，其後更捨棄統一基準的做法，指智能賭枱技術可精準按季度獨立計算每期實際理論贏率。
受此影響，理論贏率由 2024 年第三季 3.5%，波動至 2026 年第二季 4.2% 的高位。
Umansky 分析：「百家樂貴賓贏率上升，主因玩家愈來愈偏好莊家優勢更高的邊注，不論新加坡抑或澳門，這類投注選項人氣持續攀升。全新智能數碼賭枱技術，現時容許營運商精準計算理論贏率。中場範疇部分遊戲尚未配置智能賭枱，但我們相信中場百家樂贏率同樣上升（按投注營業額計算，非檯面入碼額）。期望金沙及澳門其他營運商，日後可同步披露貴賓及中場板塊的真實理論贏率。」
儘管濱海灣金沙第二季表現未達市場預期，Seaport 強調其仍是「全球規模最大、盈利能力最強的獨立賭場度假村，無可比擬」；本季 6.89 億美元經調整物業 EBITDA，仍屬集團歷來第五高季度紀錄。
