麥格理：永利阿聯酋綜合度假村財務預測偏保守

財經機構麥格理最新分析指出，永利渡假村旗下耗資 51 億美元打造的阿聯酋Wynn Al Marjan Island項目財務預測或屬保守。分析指該項目年博彩總收入有望高達 20 億美元。

麥格理分析師Chad Beynon、Aaron Lee及Sam Ghafir發表上述評論，是基於上周舉辦的阿聯酋市場分析師與投資者考察活動。永利在活動期間發佈投資者簡報中，披露項目最新財務預測數據，當中博彩總收入的悲觀預測為至少 10 億美元，基本預測為 13.3 億美元，樂觀預測則達 16.6 億美元。

但麥格理強調，永利在全球市場歷來業績超出預期的往績，Wynn Al Marjan Island項目業績預測有望突破。

分析師在報告中指：「永利的長遠展望顯示，該市場博彩總收入規模將達 30 億至 50 億美元。雖然目前市場暫無其他競爭對手，永利預計長遠可拿下 33% 的市場份額；事實上，永利在拉斯維加斯及澳門市場的高端品牌溢價，已證明過往一直具備以小博大、業績超預期的實力。」

「永利管理層透過多種可行性分析方法，得出市場博彩總收入 30 億至 50 億美元的結論。預測項目年客流量約為 100 萬人次（涵蓋本地及國際客源），人均年造訪 3 次，每次逗留 1.2 天。若按日均理論贏率400 美元計算，相對博彩總收入可達 13 億美元；而考慮到日均理論贏率、年造訪次數等變量的靈活調整空間，項目博彩總收入規模或介乎 10 億至 20 億美元。」

分析師同時預測，大型零售配套、高日均房價及其他非博彩業務，非博彩業務年收入將「輕鬆」達到 2 億至 4 億美元。

他們表示：「永利管理層闡述了團隊思路，整合集團現任高管、國際奢華品牌專才及本地員工，確保為消費者提供頂級非博彩產品體驗。」分析師補充指，會議、展覽、獎勵旅遊及會議活動等業務，有望為度假村貢獻15% 的收入，當中包括頻繁舉辦的印度奢華婚禮等活動。

分析師指出，2029 年及之後項目EBITDA將趨於穩定，增長瓶頸或來自拉斯海瑪市場需求超過酒店客房供給的狀況；但整體而言，分析師對該項目維持高度正面評級，認為其有望帶動永利渡假村股價每股上漲 25 至 50 美元。

分析師表示：「透過與永利管理層交流，並全面研判阿聯酋市場後，我們對Wynn Al Marjan Island項目維持樂觀態度，同時看好公司在未來數年業績超出財務預期的能力。」

「以永利當前股價計算，預計 2026 年EV/EBITDA為 9.8 倍，市盈率為 21.8 倍。我們認為，當前股價尚未充分反映Al Marjan Island項目的價值，亦未體現該項目未來為永利帶來的潛在連鎖效應。」